郭开森的互联网观察

作者：玄鸟传媒 郭开森

据我所知，新浪与分众的合并，至少谈了2年。期间，数易方案，终于成了22日晚宣布的结果。很多人都吃惊，以前传闻的，是分众收购新浪，现在怎么反过来了？仔细一看收购案的细节，不得不佩服江南春。

我和大多数投资人一样，不看好这场合并案。（这一点，和大多数博客的观点不一样，也请看官谅解，并仔细看下文）新浪合并分众业务只有利于江南春和曹国伟。而对两家公司而言，增加了两家公司业务、业绩上的不确定性。

合并宣布当天，两家公司的股价分别大跌，已经可以从另外一个角度隐射出投资人的态度。

我一向对观点是：任何大合并，与业务几乎没有直接关系，只与利益有关，尤其是股东和投资人的利益，以及少数高管的利益。（几年前我写过多篇文章，描述惠普并购康柏，也是在论述这一观点。）

江南春想套现，在业界已经不是什么秘密。而且，分众上市之后，他一直在套现。这一次，通过出售非互联网业务，江南春稀释了自己在分众传媒上市公司的股份，改为持有新浪的股份，同样是为了下一步套现。当然，对于好耶的处置形式，估计下一步江南春会更有想象力，但本质是一样的。

至于曹国伟，他从2005年年底，到2006年上半年，成功实现从一名CFO到CEO的转变。并且，通过每个季度、甚至每个月的财技，将新浪的现金流、利润等财务指标控制的几乎完美。但是，此时外界正质疑其专注互联网广告而没有太多想象力的时候，曹国伟终于谈成了！收购分众的非互联网业务，曹国伟要将新浪打造成一家广告公司！这次似乎终于有了想象力。

但是，看官不要忘了。这次的背景是，经济危机即将纵深化，所有人对广告业的增长预期都在放缓，尤其是非互联网广告。然而，这次曹国伟却出手了。楼宇广告正在下滑，这是任何一个广告界人士都知道的事实。楼宇广告受到户外、影院、互联网广告的冲击，同时又面临物权法等等挑战，正处于昨日黄花。更进一步讲，新浪的强项是其内容，而不是广告队伍。甚至于，新浪的广告销售，从体系、团队、政策，都远不如其主要竞争对手。曹国伟收购分众非互联网广告业务，这一次，跨媒体一旦跨出去，如同凌空跨到了半空中！换句话说，两家公司的业务不具备互补性，只会越并越差。尤其是对于收购进来的楼宇广告业务而言，新浪无法消化！

分众将包袱甩给新浪，两强叠加的效应明显减弱。为什么新浪的管理层和董事会能够通过呢？这个问题博主本人暂时不回答。我只想提醒一句，任何大合并，一旦成功，对于主要高管的激励都是十分可观的。这一点，当年惠普的卡莉曾经得到过，我相信曹国伟也会为自己设计好。

到最后，我想问一句：新浪合并分众到底对谁有利？

一个投资圈的朋友说，这是两个上海人的胜利。

（12月22日，我和朋友在庆祝生日。23日，在户外滑雪。所以，迟到今天来发表评论）